21世紀(jì)經(jīng)紀(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道

伴隨資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展不斷推進(jìn)，公募基金行業(yè)再次迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

為大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場(chǎng)，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《指導(dǎo)意見(jiàn)》”），推出了三大舉措，其中第二點(diǎn)為大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，繼今年3月，監(jiān)管明確“不斷優(yōu)化基金管理人評(píng)價(jià)體系”之后，《指導(dǎo)意見(jiàn)》又提到要制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

此外，在制度優(yōu)化方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，將建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比；并將穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，推動(dòng)公募基金投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。

總體來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》既為基金行業(yè)指明了業(yè)務(wù)發(fā)展方向、優(yōu)化了相關(guān)制度措施，也對(duì)基金機(jī)構(gòu)的投資能力、服務(wù)水平提出更高要求。

1、公募基金公司向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，既是機(jī)會(huì)也是挑戰(zhàn)。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，要加強(qiáng)基金公司投研核心能力建設(shè)，制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師陳丹憶向記者指出，從評(píng)價(jià)指標(biāo)體系入手進(jìn)行優(yōu)化，將基金從業(yè)人員利益與投資者利益置于一致的地位，是從根源上提升投資者投資體驗(yàn)之法，也是促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展之道。

事實(shí)上，不只是《指導(dǎo)意見(jiàn)》，從2022年推出《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，到2024年推出《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，監(jiān)管一直在引導(dǎo)公募基金行業(yè)提升投研核心能力、提高投資者獲得感。而提升的過(guò)程充滿挑戰(zhàn)。

華夏基金認(rèn)為，對(duì)于公募基金而言，一方面需要通過(guò)投研人才梯度建設(shè)、長(zhǎng)期考核制度設(shè)計(jì)、引導(dǎo)和陪伴投資者等舉措，增加基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性；另一方面也需要立足于自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)差異化特色化經(jīng)營(yíng)，并不斷豐富產(chǎn)品類型，同時(shí)提供財(cái)富管理全鏈條的服務(wù)能力。

2、匹配快速審批通道，ETF市場(chǎng)大有可為。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，要豐富公募基金可投資產(chǎn)類別，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比。

陳丹憶表示，一直以來(lái)，相對(duì)銀行理財(cái)?shù)榷裕蓟鸬目赏顿Y產(chǎn)類別限定較為嚴(yán)格，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別，可以進(jìn)一步完善公募產(chǎn)品策略圖譜，更好地滿足投資者各類投資需求，多元的資產(chǎn)類別也有利于公募基金充分發(fā)揮其資產(chǎn)配置能力，借助低相關(guān)性資產(chǎn)提升組合夏普比率，提升投資體驗(yàn)。

富國(guó)基金認(rèn)為，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益基金規(guī)模和占比，這些措施對(duì)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展意義重大。一方面，權(quán)益類基金，尤其是ETF基金，以其高倉(cāng)位和透明性的特征，能有效提升市場(chǎng)的穩(wěn)定性和效率；另一方面，快速審批通道的建立將加快新ETF產(chǎn)品上市的速度，為投資者提供更多樣化的選擇。

此外，富國(guó)基金指出，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，是金融高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措之一，旨在增強(qiáng)資本市場(chǎng)的融資能力和配置效率，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這不僅對(duì)基金公司的投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新提出更高的要求，同時(shí)也要求進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育、提升投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

陳丹憶談道，指數(shù)化投資是近年來(lái)不可忽視的趨勢(shì)，ETF以其低廉的費(fèi)率、透明持倉(cāng)和高度指向性提供了高效投資工具，成為許多機(jī)構(gòu)資金的優(yōu)選。除了發(fā)展較早的傳統(tǒng)寬基指數(shù)基金，各類行業(yè)型、主題型、策略型ETF等細(xì)分賽道仍有較大發(fā)展空間，給基金公司提供了發(fā)展機(jī)遇。

3、費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)，切實(shí)讓利投資者。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》提到，要穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率。

2023年7月，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，目前已完成前兩階段工作，第三階段將于今年底前完成。

回顧來(lái)看，去年以來(lái)，除了存量主動(dòng)權(quán)益類基金調(diào)降管理費(fèi)、托管費(fèi)，自今年7月7日起，新注冊(cè)的主動(dòng)管理權(quán)益類基金也統(tǒng)一執(zhí)行了管理費(fèi)率不超過(guò)1.2%、托管費(fèi)率不超過(guò)0.2%的上限標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，監(jiān)管規(guī)范了公募基金交易傭金分配制度、強(qiáng)化了費(fèi)率相關(guān)的信息披露。

第三階段，證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)規(guī)范銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，待改革措施全部落地后，公募基金綜合費(fèi)率將下降18%。

“公募基金降費(fèi)讓利于投資者，長(zhǎng)期來(lái)看有助于提升投資者投資體驗(yàn)。被動(dòng)投資比例提升，是行業(yè)降低綜合費(fèi)率的一大推動(dòng)力。”陳丹憶表示。

4、借力基金投顧優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》亦提及將推動(dòng)公募基金投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。

在陳丹憶看來(lái)，基金投顧業(yè)務(wù)啟動(dòng)試點(diǎn)以來(lái)，通過(guò)近5年摸索，行業(yè)在業(yè)務(wù)流程、系統(tǒng)建設(shè)、人才培養(yǎng)、投資者服務(wù)等方面已積累一定經(jīng)驗(yàn)，為轉(zhuǎn)常規(guī)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)前我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)處于低位，配置價(jià)值突出，此時(shí)推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，引導(dǎo)投資者理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，能更好地實(shí)現(xiàn)基金投顧業(yè)的初衷，也有利于市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化。

陳丹憶提到，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資顧問(wèn)是被動(dòng)型產(chǎn)品的重要投資者，隨著公募基金投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，作為重要投資工具的被動(dòng)型產(chǎn)品在整體市場(chǎng)中的占比有望提升。

盈米基金總裁肖雯認(rèn)為，隨著公募基金降費(fèi)改革，將進(jìn)一步推動(dòng)基金公司加速向買方投顧轉(zhuǎn)型。投顧機(jī)構(gòu)要內(nèi)外兼修，要站在客戶的立場(chǎng)，把客戶利益放在第一位，幫助客戶實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的回報(bào)，這是“買方投顧”商業(yè)模式成立的底層邏輯，是賣方銷售與買方投顧最大的差異點(diǎn)。

5、監(jiān)管引導(dǎo)私募基金優(yōu)化考核機(jī)制、堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》鼓勵(lì)私募證券投資基金豐富產(chǎn)品類型和投資策略。在此背景下，華南某大型私募機(jī)構(gòu)向記者透露，“我們將加強(qiáng)中低頻策略的研發(fā)，降低策略之間的相關(guān)性，注重更長(zhǎng)周期的信號(hào)預(yù)測(cè)。同時(shí)，進(jìn)一步豐富投資品種，開(kāi)發(fā)更多元化的量化股票類產(chǎn)品，尤其是低波動(dòng)的市場(chǎng)中性策略和多策略產(chǎn)品，以滿足保險(xiǎn)資金、社保基金等偏中長(zhǎng)期資金的配置需求。”

“站在投資者角度考慮，我們的重點(diǎn)是進(jìn)一步提升產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益比和長(zhǎng)期投資回報(bào)，提升對(duì)中長(zhǎng)期資金的吸引力，為A股市場(chǎng)持續(xù)引入更多增量資金。”該機(jī)構(gòu)指出。

該機(jī)構(gòu)談道，私募基金也是A股市場(chǎng)的重要多頭力量之一。在監(jiān)管的引導(dǎo)下，私募基金也會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化考核機(jī)制，不被短期市場(chǎng)波動(dòng)和市場(chǎng)情緒所影響，堅(jiān)持科學(xué)投資和長(zhǎng)期投資理念。

此外，壁虎資本風(fēng)控張哲銀認(rèn)為，推動(dòng)證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提高權(quán)益類私募資管業(yè)務(wù)占比，能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，給實(shí)體和科技等新興行業(yè)帶來(lái)資金和流動(dòng)性；同時(shí)，期貨市場(chǎng)容量沒(méi)有權(quán)益類市場(chǎng)廣闊，增加權(quán)益類占比有助于證券基金期貨機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型和提高整體收益率。并且，機(jī)構(gòu)可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度依賴單一的市場(chǎng)。

從產(chǎn)品創(chuàng)新的角度來(lái)看，排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升判斷，未來(lái)，私募證券投資基金可能會(huì)開(kāi)發(fā)更多ESG主題的產(chǎn)品、跨境投資產(chǎn)品，以及定制化的投資解決方案，如基于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限和收益目標(biāo)的定制化投資組合。