就像是一不小心打開了潘多拉盒子一樣，塵封了10年的創(chuàng)業(yè)板，在一個不經(jīng)意的場合，不經(jīng)意的用迪斯尼動畫里布魯托狗狗的戲謔之聲，向投資者說出了關(guān)鍵臺詞——“演出開始了”。

在我們看來，監(jiān)管層此時推出創(chuàng)業(yè)板，雖略顯倉促，仍值得褒揚。在當前國內(nèi)中小企業(yè)整體融資途徑缺失、經(jīng)營狀況下滑的經(jīng)濟大背景下，通過創(chuàng)業(yè)板的開設，盡快幫助其中的優(yōu)質(zhì)者壯大、成熟，無疑有百益。

但我們更希望，在創(chuàng)業(yè)板這樣一個新興市場中，能夠見到管理層更多的改革創(chuàng)新之舉，比如考慮將創(chuàng)業(yè)板IPO事宜交由市場自己處理，而不是由其再成為監(jiān)管部門手中的工具，不再給后面的改革留下麻煩。同時，我們也十分期待，按照管理層自己的預測，8月份股票能真正在創(chuàng)業(yè)板市場掛牌，而不要讓此次的允諾，再成空頭支票。

去查查誰在“不慎泄密”

說實話，3月31日這天一大早，一群做VC、PE的朋友打開電腦后都十分詫異，看到證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板IPO辦法的消息后，他們都說沒想到前兩天創(chuàng)業(yè)板已獲批的傳言竟是真的，“傳言傳了十年，終于‘不幸’有句是真的。”

畢竟，創(chuàng)業(yè)板正式獲批的消息不是由監(jiān)管部門首先披露，而由民間傳出，多少有些不可思議。

3月29日，在深圳召開的“第三屆私募基金高峰論壇”上，成都新興創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理魏建平在發(fā)言中表示，據(jù)他所知，國務院已經(jīng)批了創(chuàng)業(yè)板的上市，且批準的時間是上周五（3月27日）。

有關(guān)創(chuàng)業(yè)板即將推出的傳言向來很多，又反復在10年時間里不斷出現(xiàn)， “狼來了”的心態(tài)難免會讓很多人對一切有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的說法提出懷疑，因此，沒把魏建平透露的消息當回事兒的投資者占絕大多數(shù)，畢竟，投資者相信的唯有證監(jiān)會這一官方渠道。

但在隨后的第一個交易日里（3月30日），一些創(chuàng)投概念股和券商股卻有不小漲幅，甚至如魯信高新、紫江企業(yè)、煙臺萬華等還封于漲停板上。

聯(lián)想當晚管理層即正式宣布創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法，市場人士難免開始懷疑創(chuàng)業(yè)板推出的消息是否存在泄密的可能？一些資金為何又能提前獲知從二級市場漁利？而更進一步的推論是，管理層此時推出創(chuàng)業(yè)板，有倉促、被動之嫌。

我們都知道，在證券市場這樣的“虛擬經(jīng)濟”社會里，信息通常是投資者進行決策的重要因素，證券市場的產(chǎn)品價格是對各類市場信息的綜合反映。客觀看，傳播的信息是否及時、真實，直接影響著證券市場的穩(wěn)定運行和廣大投資者的切身利益。

因此，我們贊賞監(jiān)管部門當晚即果斷正式宣布創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法，讓投資者及時獲得權(quán)威部門發(fā)出的最權(quán)威聲音，這是每位投資者最盼望的“利好”。

但我們也希望，管理層能依據(jù)監(jiān)管職責，認真做好信息披露制度的管理工作，不要讓關(guān)乎市場發(fā)展的核心信息被少數(shù)人群利用，以進一步維護市場的健康穩(wěn)定運行，保護投資者合法權(quán)益。

讓發(fā)行權(quán)回歸市場

我們注意到，管理層一直在強調(diào)，要借鑒成熟資本市場規(guī)則，尋找合適的時機將新股發(fā)行權(quán)力逐漸過渡給市場，但此次創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法透露的信息，頗為令人失望。

根據(jù)中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》答記者問中提及的內(nèi)容，“考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小、風險大、創(chuàng)新特點強，在發(fā)行審核委員會設置上，將專門設置創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，在證監(jiān)會相關(guān)職能部門初審的基礎(chǔ)上審核發(fā)行人公開發(fā)行股票的申請。”

而且，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委人數(shù)較主板發(fā)審委將適當增加，委員與主板發(fā)審委委員、并購重組委委員不互相兼任。

我們十分理解管理層想要充分加強創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核工作、從源頭控制上市企業(yè)風險的良苦用心，但不知在考慮設置這一專門的、隊伍更為龐大的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委時，有否想起曾經(jīng)的“王小石案”——原證監(jiān)會負責聯(lián)絡發(fā)審委委員的證券發(fā)行部副處長，2005年12月因受賄72萬元而獲罪13年？有否考慮到，過于繁冗的機構(gòu)設置，可能會給權(quán)力尋租創(chuàng)造更多的機會和空間？

在我們看來，在創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出之機，應取消類似發(fā)審委等設置，將IPO這樣完全可交由市場處理的事務還給市場，而不是由其再成為監(jiān)管部門手中的工具。而且，創(chuàng)業(yè)板的建立之初就應當解決這個問題，不要再給后面的改革留下麻煩。

過去，在發(fā)行審批調(diào)控機制下，A 股上市企業(yè)的發(fā)行價都太高，企業(yè)只要擠進來就能賺一大筆錢。現(xiàn)在股指相對處于低位，企業(yè)動力也降低不少，監(jiān)管部門終于有機會可以全身而退，將權(quán)交給交易所。否則，等股指上去了，又將面臨以前的老問題，難以推掉。

而監(jiān)管層正好因為可將IPO等事務交由交易所辦理，就能回歸監(jiān)管本質(zhì)。比如，市場對上市公司透明度的問題普遍擔憂。這一擔憂的由來，正是因為以前證監(jiān)會負責IPO發(fā)行，由于自己牽涉其中，難以獨立監(jiān)控上市公司的透明度、發(fā)行是否有欺詐、是否合理等問題。

監(jiān)管層倘若果斷改革，既可擺脫很多罵名、遠離矛盾中心，又可更好地出重拳，讓市場的好孩子、壞孩子更清晰地得以甄別，證監(jiān)會也能就此獲得贊譽和信任。所謂政府的歸政府，市場的歸市場，歸位的過程，實際上是對監(jiān)管層最有利、最值得追求的事。

不要再成空頭支票

從我們就創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法后各界的反應采訪看，有一個現(xiàn)象或是一種心態(tài)，也希望監(jiān)管部門能引起重視。

接受我們采訪的很多擬上市企業(yè)、投行、創(chuàng)投公司幾乎都表示，由于缺乏具體的操作細則，僅有IPO管理暫行辦法還難以將上市業(yè)務實質(zhì)推進。

我們注意到，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時透露，根據(jù)公司法、證券法的相關(guān)規(guī)定，圍繞《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行監(jiān)管方面還將適時頒布一系列配套規(guī)則。

從各路信息粗略梳理可以看到，這一系列配套規(guī)則最少包括《創(chuàng)業(yè)板上市申請文件》、《創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書》，以及修改《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》、《發(fā)行審核委員會辦法》等；此外，深交所還將頒布《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板股票交易特別規(guī)定》等業(yè)務規(guī)則。

為什么證監(jiān)會出臺了一個規(guī)定不夠，還一定要有細則？細則要細到什么程度才能操作？

這讓我們很自然聯(lián)系到去年12月1日正式實施的《證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定》，原本證券公司自當日起，可按相關(guān)要求向證監(jiān)會報送開展融資融券業(yè)務的材料，然而時至今日，依然沒有任何一家券商報送材料、提出申請。

此前，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人曾表示，監(jiān)管部門將發(fā)布“證券公司融資融券業(yè)務試點有關(guān)問題的通知”——即操作細則，進一步明確試點證券公司的資質(zhì)條件和標準，并公示證券公司融資融券業(yè)務試點審批內(nèi)容、標準和程序。但截至目前，暫行規(guī)定發(fā)了，操作細則卻沒了下文。

我們注意到，中國證監(jiān)會副主席姚剛4月1日通過媒體預測，創(chuàng)業(yè)板的正式啟動需要一定的時間，股票真正掛牌可能要等到8月份之后。

給投資者開出明確的時間表，一直是我們所倡導和呼吁的。做投資的人都知道，股票投資是一種預期性投資，如果投資過程中發(fā)現(xiàn)未來并不確定，很多人會選擇用腳投票。因此，市場最為盼望的是管理層提供確定性的信息，以此進一步樹立投資者的信心。

但我們也想強調(diào)，創(chuàng)業(yè)板不要重蹈融資融券覆轍，再次成為一張管理層匆忙開出的空頭支票。