“外行看熱鬧，內(nèi)行看門(mén)道。”3月31日清晨，當(dāng)看到證監(jiān)會(huì)正式推出創(chuàng)業(yè)板IPO辦法的消息后，機(jī)構(gòu)投資者幾乎無(wú)一例外將此定為晨會(huì)要點(diǎn)。
時(shí)值機(jī)構(gòu)二季度布局關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板驟然推進(jìn)，會(huì)否讓他們對(duì)大盤(pán)點(diǎn)位的預(yù)測(cè)發(fā)生變化？在4月可能下調(diào)準(zhǔn)備金率和利率、大盤(pán)上漲接力棒難從上市公司業(yè)績(jī)獲得支持的背景下，關(guān)鍵性的資金和政策因素還能提供怎樣的支撐？
《投資者報(bào)》4月1日、2日分別對(duì)多家券商、基金、QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）展開(kāi)采訪，這些機(jī)構(gòu)均表示出對(duì)創(chuàng)業(yè)板的高度關(guān)注，多數(shù)人更向記者強(qiáng)調(diào)，已將大盤(pán)近期可能運(yùn)行的點(diǎn)位區(qū)間上抬。
申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師魏道科透露，他們預(yù)計(jì)4月上證指數(shù)底部將繼續(xù)抬高，主要波動(dòng)區(qū)域?yàn)?200至2500點(diǎn)；高盛亞太投資研究部董事總經(jīng)理、中國(guó)首席策略師鄧體順也表示，已將滬深300 指數(shù)交易區(qū)間預(yù)測(cè)上調(diào)至2000～2600點(diǎn)；上海證券分析師屠駿亦確認(rèn)，從大盤(pán)運(yùn)行趨勢(shì)判斷，重心上移將是主要基調(diào)。
管理層意在改變投機(jī)氣氛
“很多中小企業(yè)在高速發(fā)展期，卻由于不能滿足主板上市需求，從而在融資方面面臨困境。如今這一局面有望通過(guò)創(chuàng)業(yè)板得到改變。”信誠(chéng)基金研究副總監(jiān)胡喆4月1日向《投資者報(bào)》表示，目前A股市場(chǎng)大型企業(yè)的IPO高峰期已過(guò)，創(chuàng)業(yè)板推出有利于市場(chǎng)捕捉新的熱點(diǎn)，促進(jìn)一批具有未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的企業(yè)更好地發(fā)展。
而對(duì)基金投資更有吸引力的，是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和主板市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)作用。對(duì)于主板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板的推出會(huì)增加更多的新鮮血液。
胡喆透露，對(duì)可能在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，以及與創(chuàng)業(yè)板關(guān)聯(lián)度比較高的主板公司、領(lǐng)域，基金都將保持高度的關(guān)注，這其中包括科技、醫(yī)藥以及尖端化工、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等。
但他也強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)帶來(lái)挑戰(zhàn)，除了研究領(lǐng)域的不斷補(bǔ)充完善，在研究思路和研究方法上都要更加靈活，需要更強(qiáng)的預(yù)見(jiàn)力和更高的想像力。
同樣，在券商眼中，創(chuàng)業(yè)板的推出亦是機(jī)會(huì)甚于風(fēng)險(xiǎn)。民生證券首席分析師黃常忠認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板推出有兩項(xiàng)更重要的作用：一是市場(chǎng)普遍擔(dān)心重啟IPO 是否能承受，而拿規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)板來(lái)試驗(yàn)非常合適；二是推出創(chuàng)業(yè)板能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的需求。
“今年的資金市特征非常明顯，概念股、ST股的漲幅遠(yuǎn)大于股指，市場(chǎng)的投機(jī)氣氛日濃。管理層想改變這種狀況，但除了加強(qiáng)引導(dǎo)和監(jiān)管外，還要利用最主要和最有效的市場(chǎng)工具，這就是供求調(diào)節(jié)。”
黃常忠強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的市場(chǎng)狀況說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)偏好高的資金很多，推出創(chuàng)業(yè)板可以增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)品種和容量，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入匹配的投資領(lǐng)域，而不是在概念和ST 板塊上輪番炒作，從而能降低主板市場(chǎng)的投機(jī)氣氛。
沖擊牛熊分界線
讓人關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板相對(duì)樂(lè)觀的判斷已在近一周市場(chǎng)表現(xiàn)中可見(jiàn)一斑。自3月31日創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法出爐以來(lái)，上證指數(shù)已連續(xù)攀升，并突破前期2402.81高點(diǎn)。這種連續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)是否還能繼續(xù)？
東莞證券分析師俞杰認(rèn)為，本輪股市行情并非由基本面因素推動(dòng)，本質(zhì)上依舊是資金推動(dòng)下的政策博弈，且與2007年行情有異曲同工之處。
在他看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板推出的消息并不會(huì)給短期市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的局面帶來(lái)實(shí)質(zhì)的壓力，實(shí)際上，反而是在一定期限內(nèi)保障了流動(dòng)性過(guò)剩的局面。因此，短線大盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)并不會(huì)因創(chuàng)業(yè)板推出的消息而改變。
他強(qiáng)調(diào)，4月份隨著年報(bào)以及季報(bào)數(shù)據(jù)的披露，市場(chǎng)基本面的壓力越來(lái)越大，估值風(fēng)險(xiǎn)迅速提升。不過(guò)，流動(dòng)性過(guò)剩將帶來(lái)對(duì)藍(lán)籌股行情的進(jìn)一步挖掘，上證指數(shù)有跟隨上漲慣性沖擊牛熊分界線——年線的可能，但是當(dāng)最落后的指數(shù)也沖擊年線之后，大盤(pán)也將釋放調(diào)整壓力。
記者注意到，年線附近大盤(pán)表現(xiàn)情況受到多家券商的注目。魏道科透露，目前位于2500點(diǎn)左右的年線附近阻力較大，這可能構(gòu)成4月份反彈的阻力。
他指出，申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)4月份上證指數(shù)的底部會(huì)繼續(xù)抬高，主要波動(dòng)區(qū)域?yàn)?200點(diǎn)至2500點(diǎn)。其支撐因素主要在于未來(lái)投資快速增長(zhǎng)可期，這背后既有資金持續(xù)充裕、新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資額大幅增加，也有“保增長(zhǎng)”必要性等使然。
從魏道科的研究看，隨著擴(kuò)張性刺激政策的效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，二季度增長(zhǎng)率將有望呈現(xiàn)V型反彈。同時(shí)，他估計(jì)2100點(diǎn)附近將能構(gòu)成二季度較強(qiáng)的支撐區(qū)域。
機(jī)構(gòu)布局仍趨謹(jǐn)慎
在大盤(pán)運(yùn)行區(qū)間可能上移的前提下，機(jī)構(gòu)投資者又會(huì)如何布局旗下資金？
銀華基金投資管理部副總監(jiān)、正在發(fā)行的銀華和諧主題基金擬任基金經(jīng)理陸文俊4月1日向《投資者報(bào)》表示，在二季度經(jīng)濟(jì)基本面有望環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的大背景下，二季度A股市場(chǎng)的下跌空間和可能性有限。
他透露，國(guó)家的政策導(dǎo)向?qū)⑼苿?dòng)特定行業(yè)的增長(zhǎng)，改善其經(jīng)濟(jì)效益，這些行業(yè)中的龍頭企業(yè)受益更為明顯，投資于這些企業(yè)將能取得較好的回報(bào)。
基于這一判斷，二季度，銀華和諧主題將關(guān)注兩大行業(yè)配置主線：一是需求改善和通脹預(yù)期。主要為看好受益于政府基建投資的工程機(jī)械，銷(xiāo)量回暖的汽車(chē)、房地產(chǎn)、客座率上升的航空等可選消費(fèi)，以及受惠于政府拉動(dòng)內(nèi)需政策的家電板塊；此外，在通脹預(yù)期下，將重點(diǎn)關(guān)注具有安全邊際的資源類(lèi)股票，業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的醫(yī)藥類(lèi)公司。同時(shí)，對(duì)股市回暖直接相關(guān)的券商、保險(xiǎn)仍會(huì)青睞。
但記者也注意到，陸文俊在接受采訪時(shí)也表示出一定程度的謹(jǐn)慎。
“目前A股的估值處于合理水平，收益水平相對(duì)債券、房地產(chǎn)等大類(lèi)資產(chǎn)具有一定吸引力。不過(guò)，前期估值修復(fù)的行情完成之后，市場(chǎng)繼續(xù)上揚(yáng)，需要等待基本面出現(xiàn)比較明顯的好轉(zhuǎn)跡象。”
在鄧體順看來(lái)，A股市場(chǎng)大部分宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)可能被政府的舉措所緩解，但隨著盈利風(fēng)險(xiǎn)重新成為關(guān)注焦點(diǎn)，市場(chǎng)的上行動(dòng)力可能減弱。
他透露，將滬深300 指數(shù)交易區(qū)間預(yù)測(cè)上調(diào)至2000～2600 點(diǎn)，原因是政府救市措施可能會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)盈利估值倍數(shù)上升至18.7 倍的歷史平均水平。但盡管如此，市場(chǎng)潛在的上行空間仍需取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，他建議投資者等待更好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。
