回首這一年，彈指一揮間。去年10月滬指創(chuàng)出6124點的歷史頭部，今年10月卻創(chuàng)出14年來最大月跌幅24.63%，A股跌幅超過70%為全球最熊，20多萬億市值灰飛煙滅，平均每個賬戶損失38萬元（這還不包括基金持有人）。除了大小非，幾乎所有的參與者都成為輸家，虧損之大，史上罕見，A股幾乎已淪為喪失了所有功能的無效市場。

現(xiàn)在央行短期內連續(xù)三次降息，貨幣政策、財政政策均已松動，救市組合拳一拳比一拳重，但還是沒擊倒大黑熊，扭轉股市頹勢。歐美股市跌，是因經(jīng)濟危機或負增長。我們的經(jīng)濟雖經(jīng)防止過快的急剎車，但畢竟還有10%的增長，上市公司三季報也還有7%的增長，市場平均市盈率不足15倍，但為何股市還是像六月天掉在地下的雪糕，想撿都撿不起來？原因是股市有如下兩大要害：

第一大要害：大小非問題沒有根本解決

大小非問題是眾所周知的老生常談了，也是監(jiān)管層最頭痛的問題。既然已經(jīng)股改過，大股東也已經(jīng)付出過對價，如果現(xiàn)在管理層和流通股東反悔，推倒重來，這樣是不是缺乏誠信有失公平呢？如果再次強制叫停，無非是重復2002年的暫停國有股減持，把矛盾推后而不是化解。

我們雖然不能強制叫停大小非，但并不是束手無策。除了繼續(xù)鼓勵大股東增持、回購或承諾延長鎖定期外，還可向大小非征特別收益稅，將部分減持收益轉入上市公司公積金，發(fā)行由國家牽頭的大小非專項承接基金等，采取多種渠道釋放大小非洪流。

我們不能只看大小非每月減持了多少，而是要看將來還有多少要減持。用前瞻眼光就不難看到大小非是一個巨大的“堰塞湖”，增量隨著時間的推移會越來越多，到2010年全流通后，10倍于流通股的大小非涌出，沒有任何資金能承接，勢必形成潰壩， 沖垮整個市場體系。因而，管理層應在非常時期拿出非常智慧，從現(xiàn)在起就開始分流治理，從根本上解決大小非對股市的壓制，而不是頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳，治標不治本。

第二大要害：現(xiàn)行基金制度的弊端

基金是中國股市的最大主力，可以稱之為脊梁，大力發(fā)展基金的初衷是防止股市大起大落。然而，這一年的由牛轉熊卻讓投資者看清了基金滑稽的表演，它們才是股市大起大落的興風作浪者。

現(xiàn)行基金制度的弊端有三大核心：第一，無論基金盈虧都照樣提取管理費，旱澇保收助長懶漢精神；第二，即使凈值虧到只剩兩毛錢也不清盤；第三，不以持有人的利益為先，部分基金以老鼠倉等個人利益為重，即使巨虧也沒人問責追責。因而基金重倉股也就成了“重災股”，不到一年便虧損了近2萬億。

盡管基金們開口一個價值，閉口一個估值，但只停留在口頭上，從他們聯(lián)手操作的中國船舶、中國神華、中國平安等的炒作軌跡，就不難看出其表演之拙劣。你可以賣，也可以不買，但不可以拿別人的錢不斷高買低賣，刻意砸盤；你可以不講政治，但不可以同救市政策唱對臺戲；你可以讓投資者虧損，但不可以再提管理費，這不啻是你打了別人左臉，還讓別人將右臉伸過來給你打。

一位離職的基金高層曾透露：“基金公司現(xiàn)在最怕的，不是市場大跌，而是大漲。原因是基金公司主要是賺份額提成的管理費和申購贖回的手續(xù)費，一旦基民將基金大量贖回，基金公司的管理費收入將大大降低。只要凈值有所回升，就會引發(fā)贖回高潮。可以肯定的是，大盤跌破2000點時基金經(jīng)理的收入一定比大盤3000點時高很多。基金公司，寧愿把凈值砸下去，也不愿意看到大規(guī)模贖回。”

現(xiàn)行基金制度的弊端不改，中國股市就難翻身，因此建立由國家掌控的平準基金就成為投資者呼喊的最強音。倘若平準基金向社會公開發(fā)行，將真正擔負起中國股市脊梁的重任。